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La
visión mesiánica y la aversión de los VC´s
hacia ellas
Un artículo
de Alfons Cornella en EXTRA!-NET llama mi atención sobre
un hecho poco común. Las grandes empresas de hoy, Microsoft,
ORACLE, SUN, fueron creadas con la visión de cambiar sustancialmente
el mundo. Ninguna tenía como objetivo ganar dinero. Quizás
por ello no les quedó más remedio que ser rentables
desde el principio y permitió a sus dueños llegar
a su salida a Bolsa con una importante participación accionarial
que ahora les ha convertido en los hombres más ricos del
mundo.
Recuerdo que
cuando lanzamos Netjuice, alguien se hizo con la fotografía
del equipo fundador de Microsoft. Bill Gates era un chaval barbilampiño
y su amigo Paul Allen tenía un aspecto de terrorista insoportable.
El comentario de la foto decía "¿Hubiera usted invertido
en este equipo? La respuesta es obvia, quizás por eso ni
se les pasó por la imaginación pedir financiación
externa. Su creación fue un pequeño milagro de equilibrio
y visión de futuro que difícilmente se podía
trasladar a inversores de Capital Riesgo (VC´s). Hoy todo el mundo
conoce la historia. Bill Gates y Paul Allen aparecen en todas las
listas de hombres más ricos del mundo. Los casos de Larry
Elisson (ORACLE) y Scott McNealy (SUN) aunque diferentes en muchos
aspectos, coinciden en el deseo inicial de cambiar el mundo...o
una buena parte de él, el sistema operativo y las aplicaciones
personales en el caso de Microsoft, las Bases de Datos en el de
ORACLE y el de los servidores en el de SUN.
SAP y Autonomy
(en menor medida por su rápida salida a Bolsa) son quizás
los dos ejemplos europeos que se pueden citar. Muy poco si lo comparamos
con los éxitos de los americanos.
Las tres han
terminado siendo máquinas de hacer dinero. Han surgido competidores
bien financiados, con un gran Plan de Negocio pero la lucha ha estado
siempre entre los "visionarios", los otros se han quedado pronto
en la cuenta.
En el mismo
artículo Alfons Cornella cita la frase "la innovación
es el motor de la Nueva Economía y el dinero su carburante".
Sin innovación no existe el motor y, aún con motor,
se necesita el carburante, en este caso el dinero de los VC´s que
son los únicos que invierten en empresas de este tipo.
Carlos Dexeus,
Presidente del Grupo Netjuice, dijo el pasado Octubre que la caída
del NASDAQ y el cambio de opinión de los VC´s dejaban a toda
la industria de la Nueva Economía Europea a merced de sus
homólogas americanas que, de repente, se veían ante
la posibilidad de seleccionar lo mejor que existía en el
Viejo Continente y comprarlo a bajo precio.
Sin embargo,
no todos los VC´s son iguales, Steve T. Jurvetson, Consejero Delegado
de Draper Fisher Jurvetson, una VC´s Californiana de las que han
tenido mayor éxito en sus inversiones (en especial Hotmail
y TRADEX) dice buscar, sobre todo, innovación y modelos de
Internet puros (con marketing viral rápido, múltiples
fuentes de ingresos, primeros en su categoría).
Empresas que,
como la Inglesa 3i, llevan más de 45 años invirtiendo
en todo tipo de sectores y han sufrido todo tipo de altibajos de
las Bolsas mundiales, son mucho más expertas en tomar riesgos
evaluados que VC´s de reciente creación y la mirada puesta
en el NASDAQ.
Esto, sin embargo,
deja poco margen de maniobra a las empresas europeas. Pocos VC´s
tienen el pulso lo suficientemente firme como para financiar innovación
pura al estilo de Internet y prefieren un modelo más probado
(casi siempre versiones virtuales del mundo físico) que tienen
parámetros más conocidos y sencillos de utilizar en
el cálculo de la valoración de una empresa.
Seamos sinceros,
en Europa lo tenemos crudo. Incluso los mercados más grandes
(Alemania, Francia e Inglaterra) palidecen antes el mercado local
americano. La aversión al riesgo en el Viejo Continente y
la poca disposición de las Grandes Empresas a realizar giros
importantes en sus estrategias, conllevan que cualquier "invento"
europeo busque el mercado americano en cuanto pueda. Se nos escapan
las mejores oportunidades.
Por si esto
fuera poco, la mejor selección de VC´s americanos, con los
bolsillos llenos de sus éxitos en el NASDAQ, con 3-4 años
de antelación a la moda de inversión en Europa, pueden
-y seguramente lo harán- escoger la verdadera crema de la
innovación aquí e invertir, a valoraciones de risa,
en proyectos de gran trayectoria que, para triunfar sin embargo,
dejarán a sus promotores con porcentajes muy pequeños
a medida que dichos VC´s financian sus siguientes rondas hasta la
salida a Bolsa o la autofinanciación de la empresa.
En este sentido
es refrescante leer en la Web de http://www.drapervc.com/index.html
: "Los emprendedores son individuos extraordinarios que poseen inteligencia
inusual, energía, visión y convicción y deberían
tener siempre participaciones importantes de las empresas que creen
gran valor y por las que hayan hecho los sacrificios iniciales más
pesados. Entendemos que la mayor parte del éxito se debe
al emprendedor..."
Aunque un VC
de este tipo llega a leerse 10.000 planes de negocio al año,
siempre está dispuesto a seguir su instinto y, sin tener
a lo mejor un Plan de Negocio, apostar por un emprendedor entusiasta,
sin experiencia en gestión alguna, como hizo en el caso de
Hotmail en donde una inversión de 300.000 $ se convirtió
en una fortuna cuando, dos años más tarde, la empresa
se vendió a Microsoft por 400 millones de ptas.
Este tipo de
éxitos no se conocen en el Viejo Continente y hacen más
difícil la labor de creer en grandes innovaciones sin Plan
de Negocio ni idea clara de cómo va a conseguir ingresos.
Sin embargo, sino queremos llevar a Europa a convertirse en una
filial de USA.com, alguien tendrá que creerse unos cuantos
planteamientos muy avanzados aunque tengan poca viabilidad económica
inicial.
Como ya he dicho
en otras ocasiones en mis discursos, Internet sigue estando al inicio
de la revolución de la Nueva Economía. Todos los modelos
existentes que se presentan en Europa son, en su mayoría,
copias, más bien peores, de ideas americanas.
Incluso un sector
en el que todos estaban de acuerdo en que Europa tienen ventaja,
el de la telefonía móvil, hemos cometido la equivocación
de las subastas de UMTS por las que se ha elevado la barrera de
entrada de forma inquietante para una tecnología todavía
sin probar y, al mismo tiempo, abierto la puerta para que los Americanos
se nos coman de nuevo la merienda dándoles la oportunidad
de producir tecnologías más avanzadas mientras nuestras
mejores empresas del sector hacen cálculos de cómo
darle rentabilidad a tamaña inversión. ¿No
aprenderemos nunca?
El Gobierno
se ha despertado en la última legislatura y está intentando
mejorar el posicionamiento competitivo de España empezando
por el principio, la educación en los colegios, sin embargo,
en un mundo lanzado a la velocidad de Internet, no se pueden perder
los mejores emprendedores de hoy y esos ya han salido del colegio
y están luchando por su lugar al sol, hoy.
Tenemos que
inventar una nueva forma de hacer inversiones de riesgo que motiven
a las grandes empresas y a los VC´s a hacerlas o será demasiado
tarde. Tener un generación educada en la Nueva Economía
es imprescindible y promoverlo es muy importante, pero no dejemos
que toda esa generación no sirva más que para emplearse
en empresas americanas en una Nueva Economía que, en Europa,
mientras discutimos "si son galgos o podencos" dejamos que sean
otros quienes la colonicen.
No todas las
empresas son iguales. Entiendo que no se manifieste entusiasmo por
un Proyecto que pretenda competir con El Corte Inglés sin
agregar ningún valor. Europa tiene recursos intelectuales
y capacidad para triunfar en la Nueva Economía. No perdamos
una oportunidad histórica.
Artículo
también publicado en enl@Red - enero 2001
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